Вопросы по финансовому менеджменту

Долгосрочное финансирование осуществляется за счет как собственных (внутреннее финансирование), так и привлеченных (внешнее финансирование) средств. Внутренние источники финансирования: выпуск акций; чистая прибыль; амортизационные отчисления.
При финансировании за счет выпуска акций необходимо правильно выбрать момент для их выпуска (эмиссии). Далее следует определить соотношение обыкновенных и привилегированных акций в общем объеме их выпуска. Финансирование за счет выпуска привилегированных акций позволяет избежать опасности перехода управления компанией в другие руки, однако связано с фиксированными выплатами дивидендов. Финансирование за счет выпуска обыкновенных акций имеет следующие преимущества: не требуется осуществлять выплаты в фиксированные сроки и в фиксированном размере; улучшается рейтинг кредитоспособности компании по показателю отношения долговых обязательств к акционерному капиталу. К недостаткам финансирования за счет дополнительного выпуска обыкновенных акций относятся: ослабление позиции существующих владельцев контрольного пакета акций; прибыль и дивиденды должны распределяться для большого количества акций, что уменьшает показатели дохода и дивиденда на акцию; затраты по выпуску обыкновенных акций обычно выше, чем по выпуску привилегированных акций.
Использование части чистой прибыли для долгосрочного финансирования связано с дивидендной политикой компании. Выплата дивидендов уменьшает часть прибыли, идущую на развитие компании, что способно обусловить снижение ее финансовых результатов в будущем и падение рыночной цены акций; если компания сокращает дивиденды, акционеры могут связать это с ее финансовыми трудностями и начать продавать свои акции, что приведет к падению их рыночной цены. Размер амортизационных отчислений зависит от принятого метода начисления амортизации. Применяя методы ускоренной амортизации можно получить большую сумму для финансирования в настоящий момент.
Внешними источниками долгосрочного финансирования являются: банковские кредиты; срочные ссуды страховых компаний и иных финансовых учреждений; лизинг (вид долгосрочной аренды); выпуск компанией облигационных займов.
При долгосрочных банковских займах процентная ставка обычно выше, чем при краткосрочных, и может быть как фиксированной, так и переменной. Размер процентов за долгосрочный банковский кредит зависит от процентной ставки и условий (плана) его погашения. Реальная стоимость долгосрочного кредита обычно рассчитывается по годовой ставке сложных процентов. Страховые компании и другие финансовые учреждения также могут выдавать ссуды на 10 лет и более, однако их процентные ставки обычно превышают ставки по банковским кредитам. При получении долгосрочных кредитов может использоваться залог оборудования, рыночная стоимость которого будет определять размер возможного кредита. Лизинг является одной из форм долгосрочной аренды, когда арендодатель юридически владеет имуществом, переданным в лизинг, а арендатор пользуется имуществом и вносит арендные платежи. Облигации компании являются долговыми ценными бумагами. Источниками дохода для покупателей облигаций служат периодические процентные (купонные) платежи, а также возможная разность между номиналом, по которому облигации погашаются, и их продажной ценой, если они продаются дешевле номинала. При определении реальной стоимости для компании финансирования за счет выпуска облигаций следует учитывать затраты на их размещение, а также особенности налогообложения.
При выборе целесообразного варианта долгосрочного финансирования из возможных источников следует учитывать как качественные соображения, так и количественные, в первую очередь стоимость мобилизуемых средств и ожидаемую прибыль по акциям.